法人買賣超累計圖下降，不代表他們在賣
2026 Jun 04 訂閱服務相關
▋ 昨天更新了一個新欄位
昨天我在一頁檢視表的「檢視表」 裡，新增了一個欄位：「外資投信買賣超 / 資本額 60日累計」
講白話就是，把外資跟投信這兩大法人的資金軌跡，單獨拉出來看，不跟其他的混在一起。
為什麼要特別把法人獨立出來？因為我做資料回測的時候有留意到，法人介入某檔個股，有時候比成交量放大還要早。
市場還沒開始熱，一般散戶根本還沒注意到這檔，但籌碼已經在悄悄移動了，因此我把它獨立成一個指標。
▋ 但這個指標有個地方容易誤判
就是趨勢圖的曲線往下，多人第一眼會以為「法人在賣」，其實不一定。
這裡有個數學邏輯要理解一下，搞懂之後你就再也不會看錯了。
「60日累計」的計算方式，本質上很像均線的概念，每天在計算今天的60日累計值時，它會把最新一天的數字「加進來」，同時把第61天前的舊數字「扣掉」，這個被扣掉的舊數字，就叫「扣抵值」。
▋ 用一個簡單的例子來說明
我舉一個更直觀的版本，改用「5日累計」來講，比較好懂。
假設最近7天，每天的單日買賣超全部都是正的，也就是全部都在買超。
但每天的金額大小不一樣，有的買很多，有的買少一點，而我們去看連續三天的5日累計值，你會發現，它在持續下降。
直覺上，很多人看到這個就開始擔心：「是不是法人在退場了？」實際上，根本沒有賣超，法人每天還是在買。
只是因為在計算5日累計的過程中，今天的新數字加進來，同時把第6天前的舊數字扣掉，而第6天前那一天恰好買了一大筆，這個大數字被扣掉，就讓累計值的曲線往下走了。
這樣看，是曲線在下降，卻不是法人在賣超，只是數學計算的問題。
▋ 所以要怎麼判斷？
我在講座及訂閱戶1-1教學的時候，這個地方一定會特別停下來講。
我的做法是：「外資投信買賣超60日」如果往下走，要同步去看「外資投信持股比例」。
為什麼？因為如果法人真的在持續賣出，持股比例會跟著下降，兩個指標會往同一個方向走。
但如果持股比例還在上升或持平，買賣超曲線卻在下降，這時候很可能只是數學扣抵的現象，法人的實際持股並沒有減少，兩個指標對照來看，就不容易誤判。
▋ 以3105 穩懋為例
2月底到3月底這段期間，從圖表上可以看到，法人買賣超60日趨勢圖往下，
直覺上很容易解讀成法人在退場。
但同步去看外資+投信持股比例的圖，有減少但只是微幅下滑，幅度相對有限，此時判斷要更小心，不能只看單一指標就下結論，而後續4月重新買超，股價再走一波，直到近期才稍微休息。
▋ 這種情況比較容易出現在哪個階段？
上漲初期比較少看到這個問題，因為才剛開始買超，數字通常比較一致，買賣超趨勢跟持股比例大多是同步的。
容易出現分歧的，是在「上漲後期」，法人買超的速度開始趨緩，但還沒有大幅賣出的時候，這時最容易出現看起來不同步的狀況。
而真正進入賣超，你要看的是：買賣超趨勢圖有沒有「跌破零軸」，跌破零軸，才是法人真正大量賣出的訊號。
▋ 為什麼我要把指標的邏輯說清楚？
我在跟訂閱戶做1-1教學的時候，習慣把每一個欄位、每一個指標背後的設計原理都講一遍，有人可能覺得，這樣是不是太囉嗦了？
我自己的想法是這樣 :工具本身沒有意義，用工具的人怎麼理解它才重要。
如果你不知道這個指標是怎麼算出來的，有一天它突然跟另一個指標方向不一樣，你根本不知道要怎麼判斷，只能盲目跟著其中一個走，或者乾脆兩個都不信任。
但如果你知道背後的邏輯，看到兩個指標分歧的時候，你會知道「喔，這可能只是扣抵值的問題」，然後再多看一個指標確認，就能做出比較有依據的判斷，這就是我設計這些欄位的出發點。
同樣我在說明「大戶比例/大戶人數」的時候，也是會仔細說明我的設計原理，跟以往常見的400張/1000張略有不同，如此訂閱戶才能理解趨勢圖變化的原因(可參考我昨天寫的另一篇文章 : 大戶人數突然大增？先看股價在哪裡)。
有時候圖表乍看之下覺得怪，覺得出了什麼問題，有時只是數學計算的特性造成的，了解背後邏輯之後，就能推敲出原因，不會被表面上的圖形嚇到。
以上簡單分享酌供參考^^
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