為什麼同一把尺，量出三種答案？

▋ 分母校準完，這次換個角度看大戶

前陣子我把「資金量能除以資本額」改成「除以大戶人數」，理由是資本額是死數字，真正牽動股價的是掌握籌碼的那群大戶。

而前天在LINE看到一則訊息，是一位投資大哥以前傳給我的，裡面提到一個「內行大戶」的概念，當時傳訊息的時間點是5月，我的大戶數據尚未完備，所以還無法參透那位大哥的意思。

而近期忙完高雄講座比較有空，我重新回頭測試「內行大戶」的概念，發覺有點意思，以下是我近期檢視MLCC族群概況，也順便做個紀錄。

 

▋ 內行大戶比例：大戶比例 減去 外資投信比例

「大戶比例」這個數字，我的定義不是400張/1000張比例，而是用持股市值5000萬以上來做歸類，之前有寫過相關文章，這邊就不贅述了。

你看到大戶比例往上衝，直覺會覺得「有內行人在買」，但實際上可能都是法人在買，跟「內行」兩個字一點關係都沒有，所以我把外資+投信的持股比例，從大戶比例裡面扣掉，剩下的叫「內行大戶比例」，公式如下 :

內行大戶比例 = 大戶比例 - 外資投信比例

扣掉法人之後剩下的這塊，才比較接近真正檯面下，不對外公告持股變化理由的那群人，可能是公司派，可能是大股東，也可能就是單純比較早聞到味道的資金，這群人不像外資投信每天有公告可以查，反而更值得單獨挑出來看一下。

想法有了，我拿最近漲得兇的MLCC三雄，國巨、華新科、禾伸堂，各自套一遍這把尺，結果三檔股票，量出三種完全不同的答案。

 

▋ 國巨：法人訊號跑在股價前面

國巨資本額51.79億，目前大戶級距門檻是100張以上，股價從年初200元左右，一路衝到6月中的1200元左右，這波之後開始拉回，現在落在600元上下，等於腰斬了一半。

大戶比例這段期間從70%附近，一路墊高到90%以上的高檔區，內行大戶比例，也就是把外資投信那塊扣掉之後剩下的部分，從大約15%，拉升到25%左右。

這裡最有意思的是時間點，內行大戶比例往上拉的時間，跟股價要噴出去的時間點對得上，後來內行大戶比例開始鈍化、拉回，股價沒多久也跟著回頭。

但國巨這一波，很明顯是一個法人味很重的籌碼結構，從年初的提前買超，到6月的買超幅度縮減訊號都跑在股價前面，老實說，法人其實很佛心了。

 

 

▋ 華新科：同步下滑，但落後股價

華新科資本額48.52億，大戶級距門檻是400張以上，股價同樣從100元附近，衝到6月中700元左右的高點，之後拉回到400元上下。

大戶比例跟外資投信比例，幾乎是同一個時間點開始往下掉，但時間點已經落後股價了，股價早就開始拉回，大戶比例才慢慢跟上。

指標是中性的，如實呈現數據趨勢，只是它在這檔股票身上，反應速度跟不上股價，等你看到訊號，行情已經走了一段。

 

 

▋ 禾伸堂：外資還在買，內行大戶卻反著走

禾伸堂資本額16.59億，是三檔裡股本最小的一檔，但目前股價比華新科高，大戶級距門檻跟國巨一樣是100張。

股價從200元左右，一路噴到6月底1000多元高點，之後回落到600元上下。

這檔股票最特別的地方，是外資投信持股比例這段期間持續往上，從15%一路墊到35%左右，近期還在30%上下震盪，看起來法人買盤沒有停。

但內行大戶比例，卻是不增反降，攤開來看才發現，大戶比例本身其實沒有跟著外資一起往上墊，兩條線在最近這段時間開始分岔。

我能想到的可能原因是「資金換手」，法人買進的籌碼，有一部分可能是從原本的大戶手上接過來的，這是既有部位轉手給法人，不是新增買盤。

表面上法人外資買超增加，看起來像利多，但背後的大戶籌碼其實在鬆動，外資買，不代表大戶真的在加碼，這是禾伸堂，給我最直接的提醒。

 

 

▋ 潑點冷水：這把尺不是萬用尺

三檔股票用同一套算法，量出三種答案，這本身就在告訴我一件事：內行大戶比例不是萬用指標，隨便套一檔股票就想抓到訊號，代誌不是我這種憨人想得這麼簡單。

「內行」這兩個字，只是我自己給的稱呼，不代表被歸類在這個級距裡的人，真的比較懂公司內部的事，扣掉法人之後剩下的部位，有可能是消息靈通的大股東，也有可能單純是資金比較大的一般投資人。

這個指標只是把大戶籌碼中的法人給拆出來，跟股價趨勢不具備因果關係，拆出來的目的是為了「看清楚籌碼結構」，僅此而已。

 

▋ 挑戰與反思

如果你是我，看完這三個案例，你會怎麼用這個指標？

國巨這種法人訊號提前反應的股票，這個指標可以當作輔助確認。而華新科，法人跟大戶都無法領先，也只能當作確認指標。

至於禾伸堂這種法人買、大戶卻沒跟上的狀況，反而該提醒自己多想一步，問問看這波買盤，究竟是換手，還是加碼。

同一把尺，量出三種答案，這件事本身比單一結論值得記下來。

最後提醒，市場千變萬化，任何指標都有失靈的時候，個股籌碼結構也會隨時間改變，實際操作要建立在自己的判斷跟風險承受度上，以上單純是自己整理研究邏輯的心得紀錄，不構成任何買賣建議。

---

木桐嚴選好茶 : 三回精緻烘焙：紅心烏龍茶

https://reurl.cc/gNkYyb

 

【Bengo價量籌碼訂閱】

https://reurl.cc/mpRdbM