為什麼我們必須先找好那些能讓你睡得著的標的

▋ 關於投資這場終身事業

做投資這件事，如果你的設定不是玩票性質，而是打算把它當成一輩子的事業，那麼有些現實我們得先攤開來說，這是一場長達三、四十年的長跑。

在這段漫長的時間跨度裡，你我有極高的機率會遇上兩到三次那種「世界末日等級」的股災。就像2008年那場讓金融海嘯，或是2020年新冠肺炎的恐慌，那種時候，市場不是在下跌，是在崩毀。

很多人會在那樣的時刻告訴你，要勇敢、要危機入市，但我更想誠實地跟你聊聊人性。

當你的資產縮水30 - 40%，甚至更多的時候，大腦的原始防禦機制會瞬間接管一切，它想到的絕對不會是「前進」，更不會是「財富重分配」，它唯一的指令只有兩個字：撤退。

這是人類演化幾萬年來保護我們生存的本能，我們很難單靠意志力去對抗那種深層的恐懼。

所以，與其災難發生時才去考驗自己的勇氣，不如在現在這種風平浪靜的承平時期，先幫自己列好一份清單。一份即便世界崩潰，你依然能看著它們入睡的清單。

▋ 巴菲特的邏輯 vs 台股接地氣的選擇

我昨天寫的哪篇《2005年波克夏購併案背後的冷思考》，巴菲特從蘇格蘭電力公司手裡，買下了太平洋電力（PacifiCorp），這筆交易背後的思維非常冷酷且理性。

巴菲特要的是那種「極端情況下的生存能力」，他在找尋那種即便是世界末日，大家還是得開燈、還是得繳電費、還是得依賴電力維持基本生活的現金流。這種「基礎設施」等級的生意，就是他最堅實的護城河。

但台灣的電廠或基礎建設，很大程度受到政策與法規的高度壓抑，而且我們也沒有巴老那種等級的財力可以進行所謂的「購併」。

如果我們要在台股尋找類似的生意，我認為超商雙雄可以列入追蹤，你想想看，統一超跟全家，這兩家公司的滲透率已經到了什麼地步，它們不只是零售店，它們已經變成了我們生活節奏的一部分。

不管景氣再爛，你可能不會去買名牌包，可能不去吃大餐，但你還是會去超商領包裹、交罰單，買那杯每天早上續命的咖啡，這就是我說的「台版公用事業」。

統一超與全家的經營策略雖然有差異，但核心邏輯是一樣的，它們掌握了台灣人生活最微細的血管。

▋ 現代社會的新型水電費

除了超商，另外一個族群就是電信股，中華電信、台灣大哥大、遠傳，這三大龍頭平常在多頭市場裡，可能會被嫌棄股價太溫、太無聊。

但如果把視角拉到「股災」極端情境下，它們的無聊就是最大的優點。

我們現在對網路的依賴程度，可能已經超越了對瓦斯的需求，你可以一個禮拜不開火，但你很難一天不點開Line，或是一天不刷網頁。

這種每個月固定撥給電信公司的資費，本質上就是一種「數位稅」。

▋ 事情總是有一好沒兩好

但這些公司的共同缺點只有一個，就是平時的本益比都不低。

大家都知道它們穩，所以市場很少給出便宜的價格，這就是為什麼，我們需要股災。

只有在全市場都陷入恐慌的時候，這些平時高高在上的好公司，才會被恐慌的群眾順便扔出來。

▋ 當基本面遇上內部人判斷

另外一塊就是食品股，不過該產業我沒什麼研究，但我有一位專職投資很久的朋友，曾經跟我分享過他的一筆超長期投資。

那是2008年金融海嘯，台股指數被打到谷底的時候。

他在那種全市場都在撤退的時刻，重壓買進了一檔聯華食，前兩年我們見面聊天時，他跟我說這檔股票他還抱著，為什麼？

因為這十幾年配息下來，他的持股成本早已低到不行，每年穩穩地領股息就夠了。

他在那筆投資上獲得的，不僅是股價的翻倍，更是一種「資產自由」的底氣。

當時我問他，為什麼在那個當下選擇的是聯華食？

他的邏輯很簡單 :

第一，大家每天都要吃東西，即便景氣再差，休閒零食與鮮食的需求依然存在。

但更關鍵的第二點，是他注意到當時董總增加了持股，這是一個極其強大的信號。

在投資的世界裡，我們分析財報、研究產業趨勢，其實都在試圖拼湊真相，但誰才是最了解公司的人？

當這群最了解公司的人，願意在股災時掏出真金白銀，買進自家的股票，那就代表他們眼中的公司價值，遠遠高於市場給出的恐慌價。

▋ 平時我也很少看的一張表

昨天寄給訂閱戶的《董監持股變動表》，老實說，在現在這種歌舞昇平，市場處於相對高位的時候，我自己也很少去翻閱這張表。

但如果股災真的再來一次，這張表就會被我拿出來研究了。它能幫你篩選出那些具備「內部人信心支撐」的公司。

回頭看我那位買進聯華食的朋友，他當時不只是在做基本面判斷，他是在跟隨內部人的腳步布局。

在我個人的操作邏輯中，純粹的「價值」有時候太過主觀，有時候，大戶與內部人的籌碼動向，往往能提供另一個角度觀察。

這也是為什麼，我固定每個月整理這份資料給訂閱戶，因為我不知道股災什麼時候會來，但當它來的時候，我們不能只有恐慌。

▋ 小結：在最壞的情況下安心入睡

投資不是為了讓你在多頭市場時賺到多少帳面數字，而是為了讓你在未來的幾十年裡，能夠擁有選擇的權利。

如果你打算把這件事做一輩子，有空就可以思考一下，哪些公司是你的「太平洋電力」？

與其在崩盤時才去思考該怎麼辦，不如現在就先把它們放進研究清單。等到下次大腦告訴你想撤退的時候，有一個可以安全轉進的路徑，然後安心睡個好覺。

免責聲明 :

文章所提及之個股僅為案例說明之用，非投資建議與推薦。讀者應自行衡量股價是否合理，並評估自身風險承受度，再謹慎做出投資決策，並自負投資損益責任。

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