巴菲特11歲就敢買股票，你卻還在等等看？

▋ 這本書從哪裡說起

這本書叫《巴菲特的對帳單》卷一，作者 葛倫．雅諾德（Glen Arnold），曾任投資學教授與企業財務學教授，他體認到投資比起教書，更能令他滿足且學習更多，便轉而成為專職投資人。

他有一家資產管理公司Henry Spain，除了為自己賺進豐厚的財富，也協助他的客戶累積資產，他將自己的研究寫在自己經營的網站上，www.glen-arnold-investments.co.uk

他的著作包括英國暢銷投資書籍，以及《巴菲特的對帳單》卷一 ~ 卷四，卷一主要追蹤巴菲特累積到一億，最重要的22筆交易，後續我會逐一分享讀後心得(以前寫過的案例則略過)。

▋ 他出生在大蕭條的陰影裡

先說說巴菲特從哪裡來，1930年8月，巴菲特出生，就在1929年華爾街崩盤後不久，他父親是奧馬哈的股票經紀商，後來成為國會議員，聽起來條件不錯，但他家並不特別富裕。

他們能撐過大蕭條，靠的是典型中西部家庭互相扶持的精神，年少的巴菲特很清楚，身邊的人很多都是一貧如洗的。

他做了一個決定：要成為有錢人，一個很素樸的決定，啟動了後來所有的事。
 

▋ 從六歲就沒停過的那個人

你六歲的時候在做什麼？巴菲特六歲就開始做生意了。

他去撿高爾夫球場上遺落的球，拿去賣，後來想出更有效率的辦法：叫朋友去撿，自己負責賣，賺差價。

他買成箱可口可樂，一瓶一瓶零售。他買一輛勞斯萊斯古董車，出租賺錢。他最喜歡的是理髮店裡的彈球台，買機器安裝，跟理髮師拆帳分潤。還有替《華盛頓郵報》送，清早起床，上學前跑完三條路線。

這樣積累下來，讓他在十幾歲就存到了數千美元，15歲，手上已有 1,200 美元(換算現在大約2-3萬美元)。

他拿去投資一座42英畝的農場，由農場獲利抽成，五年後那塊地以兩倍的價格賣掉。

15歲，我有時候會想，同樣的15歲，我在幹嘛。
 

▋ 第一筆股票，差點讓他崩潰

11歲時，巴菲特手上有120美元，那是他六年省吃儉用存下來的。

他加上姊姊桃樂絲的錢，合買了六股城市服務的優先股，他估算那三股價值114.75美元，每股買進價 38.25 美元，然後股票從38.25美元跌到27美元。

你知道那個感覺嗎？帳面虧損是一回事，更難受的是，那是他拉著姊姊一起跳進去的，書裡說他當時的感受是 : 內疚。

因為是他讓姊姊相信他，把儲蓄拿出來的，後來股票回升到40美元，他賣了，每股賺了1.75美元，總獲利5.25美元。

帳面上，他「成功」了，但這筆交易讓他念念不忘的，並不是那 5.25 美元，而是那段等待過程中的煎熬，和他姊姊的信任所感受到的那種責任壓力。

作者認為，就是這段親身體驗，奠定了他後來與合夥人相處、以及對波克夏．海瑟威全體股東，那種特殊的責任感與透明度的根源。

一個11歲的孩子，因為股票下跌感到內疚，然後把這份內疚帶了一輩子，變成一種處事的方式。
 

▋ 在變成「投資人」之前，其實是投機客

這個細節，很多書裡都不會特別強調。

17歲，他進了華頓商學院，沒多久就開始懷疑讀大學有什麼意義，他從六歲就開始做生意，已有穩定收入，覺得大學在拖延他。

他撐了兩年，沒有拿到華頓的學位，轉學到內布拉斯加大學，理由很實際：離家裡比較近。

大學期間，他的心思一直放在賺錢上，督導內布拉斯加州六個郡的送報童、繼續撿高爾夫球、在潘尼百貨當銷售。

1949 年，他的資產累積到9,800美元，然後，他開始投機。技術線型、數據分析、零股交易，什麼方法都試。

書裡很直接地寫：「從這裡，我們可以知道，巴菲特當時是在投機。」

所以你看，他在成為那個「永遠理性、長期持有」的代名詞之前，也走過技術面、試過短線、摸索各種方法，他後來的轉變，來自一本書。
 

▋ 那本書，讓他的世界觀翻轉了

1949 年，巴菲特讀到了班傑明．葛拉漢《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor），他形容這件事，是「天啟」。

一個已經在市場上摸索多年、試遍各種短線方法的年輕人，讀到這本書，看市場的眼光整個換了。

葛拉漢說清楚了一件事：投資人和投機客，是根本不同的兩種人。

投機客試圖預測市場短期走向，投資人分析的是公司的內在價值，等市場出現折扣時進場。這聽起來很簡單，但時至今日，很多參與金融市場的人，依然沒有把這個區分真正搞清楚。

讀完這本書，巴菲特迫不及待去申請哥倫比亞商學院，因為葛拉漢就在那裡，跟大衛．陶德一起開課。

1950年秋季入學，他開始用葛拉漢與陶德那套選股方法，重新看待整個市場，一切，就從這裡真正開始了。
 

▋ 挑戰看看：放到台股真的管用嗎？

說一些可能有點不一樣的觀點，巴菲特的整套哲學建立在一個前提上：市場長期理性、短期情緒，只要在情緒低點買進有內在價值的好公司，時間會還你公道。

這個邏輯在美股行得通，美股市場深度夠、資訊透明度高，但台股的市場結構不太一樣。

我自己整理過一些回測數據，台股有個特性：籌碼面的影響力，在某些市況下，對短中期的股價定價能力，遠比基本面的表現來得更直接。

巴菲特說只要找到被低估的好公司就等，但在我對台股的回測觀察中，以財務指標等待「便宜」的進場時機，有時候會等很久，而且等到的時候，通常是你不太敢買的那種價位。

這不是說葛拉漢的思路有問題，葛拉漢的框架是針對1940年代，當時的美股量身訂做的，巴菲特找到了適合他、那個時代、那個市場的武器。

那你呢？在台灣、在現在的市場結構下，什麼樣的邏輯框架對你比較適用？這，才是真正值得問自己的問題。
 

▋ 讀完這一章，我想到三件事

第一件 :

巴菲特11歲就學到了一課，股票下跌的時候，帳面虧損只是數字，真正折磨人的是對信任你的人的責任感，這份感受，他記了一輩子，然後把它變成了一種處事的方式。

第二件 :

他也是曾個「投機客」，他走過彎路，試過各種方法，才找到真正讓他有信心的框架，如果你現在還在摸索，那你和年輕時的巴菲特一樣，這不是什麼需要難為情的事。

第三件 :

那本改變他一切的書，不是老師指定的，是他自己找到的，在對的時間點，撞上了對的思維框架。那本書對你來說是什麼？我不知道，但我覺得值得認真去找。
 

以上簡單分享酌供參考 ^^
 

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