為什麼市場越熱，你的持股越可能完全沒在動

▋昨晚那張圖

昨晚我貼了一張數據圖，並寫說 : 台股已經強到沒有天理了。

(上市公司市值/M1B = 3.94)

有人說錢很多，也有人說是泡沫，不過忠孝哥點出一個關鍵點 : BI股例外。

今天我想進一步延伸，是每次選股都一定會碰到的問題。

 

▋先看這100檔是怎麼漲的

先把數據攤開來看，成交金額累計排名前100大的個股，就是這段時間成交最熱絡的那些股票。

這群人佔了全上市櫃成交金額的71.66%，對，是七成以上，整個市場的錢，有3/4都集中在這100檔。

那這100檔的60日報酬率長什麼樣？

漲超過 100% 的有 21 檔，

漲50%到100% 的有 31 檔，

漲 25% 到 50% 的有 11 檔，

漲 0% 到 25% 的有 26 檔，

正報酬率的有89%，負的只有11%。

再看另一個角度，這100檔跟大盤比，跑贏大盤的有71%，跑輸大盤的只有29%，看起來很漂亮，對嗎？

先別急，這個數字只說了一半的故事。 

▋那其他1829檔呢？

我統計全體上市櫃共1929檔個股，整體的60日報酬率長這樣：報酬率為正的：48.2%，報酬率為負的：50.82%，差不多一半一半，甚至負的還稍微多過正的。

再看跟大盤比：跑贏大盤的只有 17.25%，跑輸大盤的高達 81.78%，你感受到了嗎？

前 100 名的個股，89% 在漲，全市場 1929 檔裡，超過一半在跌，八成以上跑輸大盤。

這個落差，不是數字算錯，這就是市場目前的現實，這也是忠孝哥說「BI股例外」的意思。

什麼是BI股？就是非AI股的族群，那些非AI股，資金沒有特別往那邊走，市場氣氛很熱，但非AI族群感受不到，因為那些錢，根本就沒流到那裡去。

你在外面看到的熱鬧，跟你手上持股的感受，可以是兩個完全不同的世界。(如果你的持股是BI股的話) 

▋市場資金就像水

我近幾年有一個感受越來越深：資金就像水，水漲則船高，水源枯竭，快艇也跑不動，說起來簡單，但真正把它刻進腦袋的人不多。

你可能有過這樣的經歷：研究了一家公司，財報沒問題，產品有競爭力，產業位置也不差，然後買進去等它表現。

結果等了一個季度，股價幾乎紋絲不動，你開始懷疑自己是不是哪裡看錯了，是不是財報有某個細節沒抓到？是不是產業邏輯有問題？

但也許，那家公司什麼都沒錯，問題只是：市場的水沒有往那個方向流，水不在，快艇引擎再強也跑不動。

這不是你的判斷出了錯，是市場的注意力，此時此刻不在那裡。

▋讓我用兩檔個股，說給你聽

讓我舉兩個真實的例子 :

第一檔：聯華食，老牌食品股，公司基本面很扎實，財務穩健，護城河有一定深度，不是那種看完財報就皺眉頭的公司。

從 2024 年走了一波行情，一直到 2025 年Q1左右差不多收尾，然後就這樣進入休眠狀態，股價沒有崩，但也沒有在動。

第二檔：聯亞，近期的熱門股，持續在創新高。

如果單純比較兩家公司的財務體質，老實說，聯華食的整體結構比聯亞更穩，但股價反映的，是「市場對未來的預期」，跟你現在的財務數字沒有直接掛鉤。

聯亞的營業利益年增率是多少？ 3624%，三千六百二十四趴，你說絕對值不高，你說的對，但市場就是對成長速度高度敏感。

就像一台小車從10公里加速到200公里，那個加速感讓人心跳加快，哪怕旁邊停著一台50噸的大卡車，體積大了幾十倍，但就是沒在動，市場買的，就是那個加速的故事。  

▋好公司，有時候就是讓人等得很焦慮

你有沒有這樣的經驗：你確信自己找到一家好公司，你看過財報，你理解它的商業模式，你相信它有長期的價值，然後市場跟你說：我現在不在乎。

這個時候，你有兩條路 :

一條是繼續等，等市場的眼光回來，等水流到你的船底，這需要時間，也需要你的判斷正確，而且你的資金不需要做其他事。

另一條是把資金移往「現在市場在看」的地方。

追高有追高的代價，高速成長的故事也有它的敘事斷點，但至少資金是流動的，有在參與市場正在發生的東西。

哪個對？說實話，我沒有標準答案。

這個問題跟你的資金用途、持有週期、對於停滯的心理耐受度，全部都有關係，沒有人能幫你做這個判斷。

但我知道的是：把「好公司」=「現在買一定漲」，這個邏輯裡面有一個裂縫。

那個裂縫叫做：市場的資金，這一刻的關注點在哪裡？

▋有一件事，我必須對自己誠實

上面那些數據讓我反思的，說穿了就一件事，我過去太容易把「基本面好不好」跟「現在值不值得等」混在一起看。

聯華食的基本面，今天還是很好，但「體質好」跟「現在有資金在買」是兩件可以完全分開的事情。

聯亞的 3624% 年增率，讓市場現在非常興奮，但高速成長的故事，通常也有它開始被質疑的那一天。

那一天什麼時候到？沒有人知道，但當市場開始問 : 「下一季還能維持嗎」的時候，故事就進入了另一個章節。

所以我對自己的挑戰是：選股時，除了問「這家公司基本面好不好」，也要問「市場資金現在有沒有理由往這裡走」。

這兩個問題，都能成立，才是比較完整的角度。

最後我想問，你有沒有曾經「抱著好股票一動也不動」的記憶？歡迎留言分享或找我喝咖啡聊是非。

以上簡單分享酌供參考 ^^
 

免責聲明 :

圖片僅是demo小弟訂閱資料中的數據視覺化呈現，非投資建議與推薦。讀者應自行衡量股價是否合理，並評估自身風險承受度，再謹慎做出投資決策，並自負投資損益責任。

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