驚心動魄的2001年 - 從911事件到安隆弊案

2026 Feb 25 投資雞湯文

▋ 2001年的慘狀與巴菲特的冷靜

2001年對全球投資人來說，是一場揮之不去的噩夢，你可能還記得911恐怖攻擊，或者改變會計準則的安隆弊案，但你可能不知道，強如巴菲特，在那一年的淨值也縮水了37.7億美元，帳面價值掉了6.2%。

在這種連呼吸都覺得沈重的時刻，巴菲特在年會上拿出了喜思糖果來安撫大家，他告訴股東，雖然這家公司的一年四季營運波動很大，但每年結算時總是獲利，他想傳達一個很簡單卻很難做到的道理：持有一家能讓你安心獲利的公司，才是度過動盪的唯一護身符。

那時波克夏正處轉型期，很多人笑巴菲特跟不上時代，因為他死都不碰網路公司，他承認看得到網路對人類生活的改變，也跟比爾蓋茲是好朋友，甚至老早就透過亞馬遜買書，旗下的企業也開始用網路做生意，他自己也會用電腦打牌和購物，但是他不知道誰會是最後的贏家。

▋ 能改變世界不代表能賺錢

巴菲特提了一個很有趣的比喻，他說早年美國有2000家汽車廠，現在只剩下 3家，而且那時候都還不太賺錢，電視機和電話行業也是一樣。

他想表達的是，一個產業能「改變世界」並不代表這個產業的投資人能「賺到錢」，如果你投資的生意不賺錢，那它就不是好生意。

他這種「等看清楚了再買」的哲學，在那幾年被很多年輕的交易員嘲笑，他在那段時間用一個很感性的比喻來解釋他的人生觀：如果這輩子送你一輛車，但你只能開這一輛，你會怎麼做？你一定會時時勤加擦拭，對它越好，它就能開得越久，你的身體和心靈也是一樣。

▋ 911那天的電話與60分鐘的承諾

911那天早上九點多，巴菲特接到了華爾街日報記者德文的電話，對方語氣驚恐地要他快看電視，巴菲特看著新聞裡燃燒的北樓和南樓，接著又傳來美國航空77號班機撞向五角大廈的消息。

在那個全美航空癱瘓、所有人都在恐慌撤離的時刻，巴菲特在做什麼？他冷靜地聯絡了旗下通用再保險公司的經理人，甚至計畫如果機場開放，他要立刻飛過去討論如何應對。

隨後他在《60分鐘》節目中，與前財政部長羅伯特魯賓、奇異公司CEO傑克威爾許一起現身，巴菲特在節目上說了一句安定人心的話：他不會拋售股票，甚至如果股票持續下跌，他會考慮買進，他深信美國經濟會克服恐怖攻擊帶來的波瀾。

▋ 聯準會的干預與安隆弊案的崩塌

後來的發展我們都知道了，標普五百指數開盤下跌5%，一週後跌幅11%，聯準會大降息，將利率調到歷史最低水準，恐攻後一個月，股市竟然神奇地完全恢復了。

但就在大家以為鬆一口氣時，安隆事件爆發了，這家曾經是美國最大的能源公司，透過隱藏債務、虛報收入、審計造假，把數千名員工和無數投資人推進了深淵，這件事反映了財務透明和嚴格監管的重要性，也成為公司治理史上的一個轉型點。

巴菲特在這個時候展現了他的「獵人本色」，安隆倒台後，原本要接手的戴納基公司也發生財務問題，急著要把一條叫「北方天然」的管線變現，這條管線佔了全美天然氣使用量的8%，巴菲特的波克夏只用了幾天的時間就簽訂合約，把這條重要的基礎設施收歸旗下，雖然他在年初時根本沒想到會介入能源管線業，但機會來了，他出手的速度比誰都快。

▋ XTRA實戰案例

書中還提到一個精彩案例，就是XTRA貨櫃拖車租賃公司收購案，這家公司是巴菲特的朋友朱利安羅伯遜（老虎基金創辦人）要清算的資產之一，收購案原本定在9月11日截止。

有趣的地方就在這裡，這項收購案有一個「例外條款」，約定如果收購截止日前股市有重大異常變化，買方有權退出，911發生了，這絕對符合「重大異常變化」，當時XTRA的領導人盧魯賓意識到，巴菲特有權取消整個收購案。

但巴菲特沒走，他如期完成了收購，雖然貨櫃拖車租賃業景氣循環很明顯，但他認為這是一個能得到長期合理報酬的行業，他對規則的尊重，以及在極端恐慌中保持承諾的勇氣，讓這宗收購案成了價值投資的典範。

▋ 投資的意義究竟是什麼？

讀完這段歷史，我一直在思考巴菲特提到的：估計20年的現金流量，將其折現並與價格相比，這就是投資的意義。

這句話聽起來很科學，但在911恐攻事件、安隆巨頭一夕崩塌的時刻，這句話背後需要極其強大的心理素質。

投資不只是數學，更多的是對人性的洞察和對自己策略的堅持，即便我認為他在某些科技趨勢的判斷上過於保守，但他那種「在恐慌中維持承諾」的格調，確實是我們每個專職投資者應該內化的東西。

如此在下一次波動來臨時，我們才能像巴菲特那樣冷靜地吃著糖果看電視。

以上簡單分享酌供參考^^

打個小廣告

-近期我推出全上市櫃「一頁檢視表」試用版申請，詳情請參考FB貼文(連結請點我)，若有興趣可在該貼文留言168，我將寄送申請表單連結。