2012，巴菲特投資地方小報的思考vs台股的另一種可能

數據背後的溫柔：淨值與股價的錯位

大家都在談論巴菲特的成功，但2012年波克夏的淨值成長是14.4%，而標普500指數是16%。

巴菲特很坦白，他說如果連續五年都輸給指數，那他這個管理團隊就真的沒臉見人了，因為投資人去買指數基金都比他強。

有趣的地方就在這，巴老看的是「淨價值」，明白公司內在價值的成長。

但如果看2012年波克夏的「股價」表現，其實漲了16.8%，反而贏過標普500的13.4%，這反應了一個很真實的投資心態，巴菲特不在乎市場給他的開價，在乎是公司到底賺了多少錢。

他甚至很直白地告訴你，當市場瘋狂噴出、歌舞昇平的時候，波克夏這樣的公司很有可能會陷入困境。但當市場轉冷、情緒低迷的時候，就是他訓練有素的時刻。

你想要漲的時候衝第一，還是跌的時候睡得著？大多數人嘴巴說「我兩個都要」，但老巴選擇了生日。
 

為什麼要收購那些「沒人忽視」的小報？

跟著我想聊聊，巴菲特在2012年讓人意外的投資，他在十五個月內花了3.4億美元，一口氣買了28家日報。

這聽起來超不合理，畢竟在那個年代，網路已經把報業衝擊得體無完膚，大家都在滑手機，誰還在看報紙？

老巴自己也承認，報業的發行量、廣告、利潤都在下降，但他為什麼還是要買？因為他看到了一個「獨立寡占」的避風港。
 

消失的社區心跳：只有這裡買得到的新聞

雖然國際新聞、體育比分在網路上隨便找都有，但有些東西網路找不到，例如你家隔壁國小足球賽結果、鎮長最新的稅收政策、或者家門口超市這個禮拜的特價清單。

這些「微型新聞」當地對居民來說是剛需，而且沒有競爭者。

全國性的大報社看不上這樣的利潤，網路平台也懶得經營這種在地化的內容，於是，這些留存下來的小報成了唯一的選擇。

只要它是唯一的，介入定價權，只要它能提供當地居民依賴的內容，就可以購買。

老巴的策略很簡單：把這些報社數位化，支持付費制，讓對社區有歸屬感的人繼續買單。

巴老也提到了一個非常殘酷的現實，波克夏雖然熱愛報紙，但如果某家報紙真的無藥可救，持續失眠，他生果就斷了。

好的發行量不是運氣，而是內容，如果報紙敷衍了事，讀者會離開，廣告也會消失，這個道理放在任何產業上都一樣。
 

台股數據告訴我的另一種可能

講到這裡，我想挑戰巴菲特的觀點，他願意為了「合理的經濟模式」去買規模更小的報紙社，他在乎那種「寡占帶來的安全感」，但如果我們把這套邏輯搬到台股，策略可能需要大修。

在台股，所謂的「隱形冠軍」或「寡占小股」，往往面臨流動性風險與資訊不便宜，台股特性更偏向價格量驅動與融資碼集中度。

巴老強調的是，買入並持有那些不被數位浪潮淹沒的小資產，但在台股，如果一個產業的產值在縮水，甚至是區域寡占，它的估值（PE）通常會被市場長期打壓低位。

用來尋找「日落產業中的寡占者」，不如去追逐「成為長期產業的先行者」。 「下跌時能承受風險」的心態雖然好，但在高位波動的台股，過度防禦會讓你錯失整個產業循環的紅利。
 

先檢視財務數據

那麼要如何尋找台股的隱形冠軍呢？我個人還是習慣先從財務數據看起，上市櫃公司正陸續公告2025年Q4季報，也正好是做功課的時候，截至昨天，已有1698家上市櫃公司公告我自己整理了相關財報數據如下：

報季相關

單季EPS，四季EPS，四季EPS年增率，四季ROE，毛利率，營益率，稅後淨利率，單季單獨（千），單季營業利益（千），單季營業利益年增率。
 

月相關

月絕緣說明，單月絕緣(千)，單月絕緣年增率，3月絕緣年增率，12月絕緣年增率。

資料來源：

由公開資訊收集站公開揭露，所之資料政府資料開放引用授權條款（TOL-1.0）之適用範圍。非原始資料之數據屬於自行手動計算。
 

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- 合約債務，合約債務佔股本比，合約債務佔股本比

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-數據視覺化呈現
 

「季報月報三年資料整理(2025Q4，2026.02)(季報更新上市櫃1698家公司)」檔案下載連結如下

https://mega.nz/file/wApVHSRL#Z8ET8sW7oyn89OoO8ZH74XbcWiF1cKkn6K-mGiOWJB4

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