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總經一週觀察回顧(20260925)美國10年期公債殖利率已5.2%

2026 Sep 25 總經一週回顧

注意：以下只是我自己紀錄當下的觀察與判斷，方便日後回顧與檢討，我所說的，有可能都是錯的，請勿當成唯一投資判斷依據，個人投資應理性判斷，自負盈虧責任。
~~~所有投資決策的核心，都在確認市場目前處在什麼位置。（科老）~~~

台股籌碼與資金動能指標

加權指數的含內外盤因子之買賣盤力道

大盤vs大戶人數彙總

M1B年增率，若負值為警訊，資料來源:MacroMicro 財經M平方

台股融資維持率，140以下留意是否已達相對低檔，來源: 凱基證券

半導體 DRAM 景氣指標

DRAM相關趨勢圖，資料來源 : DATATRACK

DRAM股價指數，資料來源 : MacroMicro 財經M平方

出口訂單與景氣衰退領先指標

台灣-電子零組件出口（年增率） ，台灣-外銷訂單（年增率）注意高低點極值（-10～+20），資料來源：MacroMicro 財經M平方，SimonShih，財經雷說明

里奇蒙聯邦儲備銀行的SOS衰退同步指標，警戒值0.2，確認衰退用，資料來源 : MacroMicro財經M平方，洪鑑穩帶你挖好股貼文連結

柯博文指數 (美國超過 6.35 公噸的卡車銷售量)，資料來源 : MacroMicro財經M平方，智股網FB貼文連結

美國貨幣總計與資產評價指標

美國M2年增率，資料來源 : MacroMicro財經M平方

美股市值/M2，資料來源 : MacroMicro財經M平方

美國就業與消費信心指標

美國-初次申請失業救濟金人數，資料來源：MacroMicro 財經M平方，小心連續3-4週超過30萬人

美國PMI新訂單，資料來源：MacroMicro 財經M平方，看「新訂單指數減客戶端庫存 (New Order - Customer’s inventory)」，透過這個相減指數，去抓客戶回補庫存的時機點，這才能跟上股市的 EPS 上修預期(參考美股韭菜王)。

密西根大學消費者信心指數，資料來源：密西根大學

延伸閱讀：流動性與央行政策專文

以下太子的兩篇蠻重要，持續追蹤文章提到的指標
市場的「水」正在被偷偷抽走——看懂這場沒上頭條、卻決定漲跌的流動性大戲
兩家央行,兩個方向,一個破口:當日圓在升息聲中跌破160,台日股的高點正越來越窄

聯準會資產負債表與短期資金指標

美國-聯準會資產負債表規模，資料來源 : MacroMicro財經M平方

SOFR - IORB 利差，資料來源 : MacroMicro財經M平方，IORB(準備金利息):銀行把錢擺在央行能拿到的利息,等於是整條利率走廊的天花板。理論上,銀行不會用比這更低的利率把錢借出去——擺在央行就有這個數了。SOFR(擔保隔夜融資利率):銀行與機構之間,借隔夜短錢的市場利率。正常時候,SOFR 會乖乖待在 IORB 底下。關鍵就在這:一旦市場缺水、大家搶短錢,SOFR 就會往上爬,貼近、甚至超過 IORB。當這個利差收斂由負翻正,就是「市場缺水」的警報。

美國-財政部帳戶餘額[TGA]，資料來源 : MacroMicro財經M平方，TGA 灌水的速度會不會繼續加快、抽水力道會不會變猛。

匯率觀察：美元／日圓

美元/日圓，資料來源 : MacroMicro財經M平方，會不會突然急貶、把波動點火放大

美股戰術老爹六大風險雷達（VIX、VVIX、SKEW 等）

美股戰術老爹的六大風險雷達 : (GEX（Gamma Exposure），Heat Seeker（異常期權流動），VIX 與 VVIX，Volatility Term Structure（波動率期限結構），JPY CFTC 空頭未平倉/異常平倉，Yield Curve Inversion（美債殖利率倒掛）)
其中 GEX（Gamma Exposure），Heat Seeker（異常期權流動）我還搞不太懂，所以沒有列入追蹤，剩下的四個追蹤放下面。
參考文章連結如下:
https://reurl.cc/0aoLVK
https://reurl.cc/LQ3YvL
https://reurl.cc/bN5MZo
https://reurl.cc/LQ39Q3
恐慌指數的三重奏 : 從VIX、VVIX到SKEW，看懂市場的層級焦慮，資料來源：Finance PhD Insights電子報
VIX ：期權市場對未來 30 天標普 500 波動率預期，VIX長期平均約在19左右。若低於15，代表市場平靜；超過25，開始進入不安；若衝破30或40，多半是危機時刻，但它只能告訴你市場「表面的恐懼」，資料來源 : yahoo finance
但若超過40，通常也表示市場恐慌到極致，是危機入市時機點
Vix 一但上升到40，依歷史回測3個月後正報酬機率高達 94%，18次回測裡只有一次負報酬。1個月正報酬機率也有83%。這個跟歷史以來的熊市模式也有關，歷史上的熊市大多有3種模式:
(1)2000年網路泡沫，2022年熊市，都是緩跌型，Vix從來沒超過40。
(2)2020年的Covid 19, 急跌3個月，Vix 升到82，但很快就結束。
(3)2008年金融風暴，先緩跌，再急跌。
觀察1990年後的熊市，如果出現急跌，大多都是接近跌勢尾聲。

VVIX ：如果 VIX 是「市場的恐懼」，那麼 VVIX 就是解讀為「市場對恐懼會增強的恐懼」，VVIX若在110-120，代表避險需求正在強化；若逼迫近150以上，市場已陷入「恐懼的波動」，資料來源 : yahoo finance

SKEW ：另一種風險－不是平均波動，而是「尾部風險」。它觀察的是深度價外（價外）把選擇權的溢價，當投資人特別害怕末端下跌時，他們會搶買這些保險，導致價格比平價權選擇更貴。這種價格差異反映在SKEW上，可視為市場對「黑天鵝」事件的警覺程度。VIX 可能在低點時，SKEW 卻在高檔。這表示市場表面平靜、但對潛在災難已高度戒備。這也解釋了為何很多「崩盤前夕」的圖表，VIX 尚未暴衝，但 SKEW 已經先升，資料來源 : tradingview