查理·蒙格的阿拉斯加思考

上禮拜讀到一篇FB貼文(連結放最後)，說的是查理·蒙格在二戰擔任氣象官的故事。

一開始我只想隨便滑過去，結果看完之後，我在椅子上坐了大概三分鐘沒動。因為這個故事太直接了，直接到讓我重新想了一遍，自己這幾年在做回測、在分析籌碼的時候，到底是從哪個方向在想事情。

 

▋ 阿拉斯加的氣象官，腦袋裡裝的是什麼？

蒙格在二戰加入了美國陸軍航空兵團，(有點像進擊的巨人中的調查兵團)，軍方發現他測試成績很亮眼，把他送去加州理工學院學氣象學，然後派到阿拉斯加的阿留申群島。

你可以想像那個環境，氣候極端惡劣，能見度低，飛行任務隨時要人命。蒙格的工作是幫飛行員製作天氣預報，協助他們規劃飛行路徑。

然後他做了一個讓人覺得很反直覺的事：他沒有去想「怎樣讓這次任務完美」。他改問自己：「什麼情況會讓飛行員死掉？」

他列出了三個核心死因：

1.飛機結冰 : 誤入極低溫且高濕度的氣層。

2.燃油耗盡 : 導航失誤或強風讓耗油快好幾倍。

3.大霧 : 飛行員根本沒辦法在目標機場降落。

然後他的邏輯非常簡單：「我只要避開所有會讓飛行員送命的條件，剩下的就是安全的。」

結果他負責的單位，在那種極端環境下，維持了很優異的安全紀錄，這不是運氣，這是一套思考方式。

 

▋「逆向，永遠要逆向」—這句話你聽過幾遍了？

蒙格後來很愛引用德國數學家卡爾·雅各比的一句話：逆向，永遠要逆向。「man muss immer umkehren」

但你有沒有發現一件事？他不是在書上讀到這句話之後才信奉它的，他在阿留申群島的時候，就已經在用這套方法讓飛行員活著回來了，這個差距很重要。

「讀到一個道理」跟「在高壓環境下親身實踐過」，是兩種完全不同的東西。

後來他把這套思維帶進了波克夏，看一家公司的時候，他第一個問的不是「這公司有多賺」，而是：「這家公司怎麼做會倒？」

槓桿開太大？

技術被對手淘汰？

管理層有沒有在偷吃？

只要確認這家公司不會踩到這幾個地雷，投資這件事在他看來，已經贏了一大半了。

 

▋ 籌碼分析的逆向，是這樣用的

大部分人看籌碼，第一個問的是「誰在買？」

試著換個問法：「外資跟投信聯手大量買進，股價為什麼連續三天都突破不了壓力位？」

這個問題一問出來，你看事情的角度就完全不一樣了。

籌碼集中度極高、但呈現量增價不漲，這在我的資料裡，往往是出貨的前兆。

法人買進這件事，一般散戶的第一反應是利多，但法人買進的原因很多：可能是指數權重調整的被動配置，可能是避險套利的操作，跟「他們真的看好這家公司的基本面」，是完全不同的兩件事。

你的分析系統，有辦法區分這兩種買盤嗎？這就是逆向思考在籌碼面最實際的用法。

 

▋ 你的回測策略，是怎麼死的？

如果你在開發或使用回測工具，有一個問題是很多人不願意正面去碰的：「我的策略在哪一年徹底崩掉了？」

漂亮的報酬率曲線容易讓人忘記這個問題，但2008年金融海嘯的時候，你的最大回徹虧損(MDD)是多少？2020年疫情崩盤那兩個月，策略的表現是什麼樣子？

回撤控制有時候比預測漲幅更重要，一個年化報酬30%、但MDD達到60%的策略，跟一個年化15%、MDD控制在20%的策略，放到真實資金下，不只是數字的差異，而是完全不同的心理體驗。

知道你的策略在哪裡會死，你才能在那個臨界點之前，提前縮小部位或者離場。

蒙格那句話：「如果我知道我會死在哪裡，那我一輩子都不會去那個地方。」

說的是投資，說的也是人生。

 

▋ 老實說，這套邏輯仍有它的盲點

但這裡我必須潑一點冷水，蒙格在阿留申群島列出的那幾個死因，結冰、沒油、大霧，這些都是「已知的未知」。

他能列出來，是因為這些情況過去發生過，有歷史可以參考，但逆向思考很難處理「未知的未知」。

2020年全球疫情，你的清單上有嗎？

2022年通膨加overbooking，你預料到了嗎？

系統性地避開已知的失敗方式，這套方法確實有效，但永遠要記得，你的清單本身就有盲區。

還有另一個問題：如果你整天問「這個會死嗎」，有時候會過度保守，反而在主升段還沒啟動的時候就離場了。

這個取捨，每個人在不同的資金規模、不同的風險承受度下，答案都不一樣，但至少要知道，這個取捨存在。

 

▋ 最後，我想問你一個問題

想像你是當年的蒙格，在阿留申群島，每天早上你要幫飛行員決定：今天要不要飛。你不是飛行員，但他們的命，有一部分掌握在你的判斷裡。

如果有一天，你面對的是一個「清單上找不到明確死因，但直覺告訴你有點不對勁」的天氣狀況，你會放行嗎？

在你目前的操作系統裡，「直覺」跟「系統」，你給哪一個更高的權重？

 

以上簡單分享酌供參考^^
 

PS 修正式價值投資的FB貼文

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