1970年的孤獨轉身：巴菲特從「管理人」蛻變為「控制者」

(圖片來源: https://www.forbes.com/pictures/ghmf45eekfk/warren-buffett-and-famil/ )

1970年對巴菲特而言，是個破舊立新的關鍵年份。在此之前，他經營的是巴菲特合夥事業（BPL），為合夥人管理資金。然而，當1960年代末期市場陷入狂熱與投機時，巴菲特展現了極高的風險敏感度。

如書中所述，他在1969年末市場崩跌前就不斷提示風險。這並非巧合，而是源於他對價值偏離的警覺。他在高點解散 BPL，讓合夥人拿回現金（避開了後來的重挫），而他自己則選擇留守，將重心移往當時還只是「印花公司、銀行與報紙組合體」的波克夏·海瑟威。

 

(圖片來源 : 股市長贏之道)

當合夥人感到困惑時

書中第83頁生動地描述了當時合夥人的集體焦慮。面對市場的劇烈動盪，合夥人急切地問：「我應該繼續持有嗎？」

巴菲特的回答既直接又具備強大的心理力量：「我所能說的就是我打算這麼做，並且我計畫購買更多。」

巴菲特將投資視為一種基於「共同價值觀」的長期承諾，而非短期的經濟利益。他觀察合夥人是選擇「套現離場」還是「並肩作戰」，並以此作為判斷對方忠誠度的準則。

從18%到36%的股權跨越

當眾多合夥人因為恐懼或不確定性而選擇清倉變現時，巴菲特卻逆向操作。他在1970年S&P 500 指數大幅修正的過程中，持續買進波克夏的股份。

透過這場洗盤，巴菲特與妻子蘇珊對波克夏的持股比例從18%猛增至將近 36%。這不僅僅是投資獲利，更意味著他正式取得了這家公司的絕對主導權，開啟了長達半個世紀的波克夏傳奇。

補充 : 第一封致股東信

書中在1970年的內容不多(僅三頁)，這一年是巴菲特第一次以董事長身份簽署致股東信，他在信中闡述了債券投資的考量，包括「免稅債券的原理，可贖回債券，債券的到期和計算，折價發行附息票債券……」

在《雪球》有詳細記載了這一段故事(可參考後面的連結)，等啃完這本書，我接下來要啃的下一本書就是雪球。

以上簡單分享酌供參考

《1970年巴菲特致股東的信：為何購買債券》

https://reurl.cc/mk4DKA 

(圖片來源 : https://reurl.cc/mk4DKA)

 

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