為什麼股價明明在漲，內外盤數據卻說反話？

上禮拜我錄製完內外盤教學影片，並且進行個股驗證，以下是影片的內容重點整理，方便大家快速理解影片重點。
 

▋ 先講內外盤在幹嘛

每一筆成交，背後都是買賣雙方在拉扯。買方想低一點買，賣方想高一點賣，中間有價差，總要有一方先讓步。

如果賣方受不了了，用比較低的價格趕快出脫，這筆成交就叫成交在「內盤」，代表比較偏空方的態度，忍痛賣出。如果買方等不及了，寧願用比較高的價格追進去，這筆成交就叫成交在「外盤」，代表比較偏多方的態度，追價買進。

跟單純的成交量比起來，內外盤多切出一個維度，誰在追、誰在讓，一眼就看得出來。而且它不是掛在那邊的空氣單，是每一筆真金白銀成交出來的結果，沒辦法作假，也沒辦法後補。

把每天的內盤量、外盤量分別累加起來，抓20天、60天的差額累計，再看它站在零軸上面還是下面，長期的多空傾向大致就出來了。

▋ 聯亞、欣興、台積電，內外盤跟股價幾乎是同一支舞

我先拿幾檔股票驗證邏輯對不對。

聯亞大概是去年11月左右開始起漲的，當時矽光子跟CPO題材正在發燒，基本面跟股價同步升溫。剛好那段時間，它20天跟60天的內外盤差額累計，也幾乎在同一時間站上零軸，而且一路維持在零軸以上，跟股價走勢幾乎同步。

欣興的故事也類似。它20天的累計數大概在去年9月開始站上零軸，中間短暫跌破又站回來，那段正好是主升段，背後是ABF載板跟AI伺服器需求撐著。60天則是差不多7月左右就穩穩站上零軸，跟股價上漲的階段對得很齊。

台積電漲勢比較和緩，但60天累計數一樣分成兩段，跌破零軸的那段股價比較沒表現，重新站回零軸之後，才有比較明顯的漲幅。

三檔股票，故事都差不多，內外盤跟股價趨勢是一致的。看到這裡，我原本以為這件事就這樣結束了，這個指標穩了，可以收工。





 

▋ 直到貿聯KY跟昇達科打了我的臉

後來我拿更多股票去驗證，發現有些個股完全對不上。

貿聯KY今年大概三月左右走了一段主升段，股價明顯往上，但60天內外盤累計數卻是跌到零軸以下。昇達科也一樣，去年11月走主升段，當時低軌衛星題材正熱，但60天累計數同樣待在零軸以下，看不出什麼多方訊號。

股價往上，數據卻說空方比較強。這種背離，說實話一開始我也懷疑是不是哪裡算錯了，重新核對了好幾次。



 

▋ 那隻看不見的手，可能在做什麼

內外盤只看誰是主動進攻的那一方，卻沒辦法看到誰在被動接單。

有些主力是用被動吃貨的方式，掛在內盤那邊等賣壓，自己不追價，只是靜靜地接。這種買法內外盤根本看不出來，它只會被記成賣方主動賣出，但實際上接走籌碼的那一方，才是真正在布局的人。

另外，市場上有些真金白銀的成交，沒有反映進內外盤數據裡，像是盤後鉅額交易，或者當沖、隔日沖的量，都有可能讓內外盤失真。也不排除刻意製造假破底，壓出低價之後再用低價接回原本的籌碼，這種操作，內外盤看起來只會是一片綠。

看不見的手，顧名思義，就是看不見。

 

▋ 於是我把價格因子加了進去

之前提過買賣盤比例，是單純從價格角度去看K線的漲跌拆解，這次我把兩者融合在一起。

作法不複雜，買盤比例乘以外盤比例，得到調整後的買盤力道；賣盤比例乘以內盤比例，得到調整後的賣盤力道；兩者相減，再看結果站在零軸上面還是下面。

這樣做的用意，是讓數據不只看誰在追價，也把價格本身透露的多空態度一起考慮進去，兩個角度互相驗證，才不會只聽一個指標說話。

 

▋ 調整之後，貿聯KY跟昇達科終於對上了

拿貿聯KY回頭驗證，調整前背離的那一段，調整後就明顯站上零軸，跟股價走勢對得起來。去年5月到今年1月那段緩漲期，原本也是待在零軸以下，調整後同樣站上零軸，開始具有參考價值。

昇達科更明顯。原本完全沒有參考性的那段主升段，把價格因子融合進去之後，從去年8、9月開始就穩穩站在零軸以上，跟股價緩步上漲的走勢完全同步。



 

▋ 老實說，這把尺不是萬能的

整體驗證下來，單純的內外盤數據，大概七八成的情況跟股價走勢是對得上的，參考性其實不低。

但那兩三成對不上的個股才是重點。如果只看單一指標，遇到背離很容易誤判，甚至懷疑是不是指標本身壞掉了。

而且這不只是我自己遇到的巧合，內外盤這個指標本來就有已知的侷限，主力有辦法用快速掛單又撤單、拆單等手法讓數字失真，這個指標也比較適合搭配短線交易一起看，長期單獨拿來用，本來就要打折扣。我後來推理出來的那幾個背離原因，某種程度上也只是把這個指標原本就存在的限制，用實際案例驗證了一次而已。

真正該做的，是搞清楚背離背後可能的原因，再想辦法把缺角補上。內外盤補上價格因子之後，看得懂的股票變多了，但我心裡也很清楚，這不代表以後不會再遇到新的背離，盤面永遠有新的例外在等著。

如果你手上也在追蹤某一檔股票，數據跟股價對不上的時候，你會先懷疑是指標壞了，還是先想想，是不是有一隻看不見的手，正在做你看不到的事？
 

影片說明有三段可參考以下文章連結
https://bengo.tw/blog/internal-external-order-ratio-guide


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