華新科不用國巨那麼多資金，也能拉出同樣漲幅(續集)
華新科跟國巨的另一個關鍵性差異 : 大戶人數
2026 Jul 08 訂閱服務相關
▋ 先簡單回顧一下，上週留下的謎題
上週直播分享國巨跟華新科的對比，蠻多人私訊我說有感覺。
簡單重講一次結論，給還沒看過的朋友，兩家公司資本額差不多，但華新科的大戶比例增幅，比國巨大，華新科的總股東人數增幅，又比國巨小。結果就是，華新科只用了國巨約1/4的資金量能，一樣拉出四倍多的漲幅。
那篇寫完，我以為這個故事就講完了，結果週末我自己坐下來，把數字攤開來又看了一次，發現還有一塊，我漏講了。
▋ 股東人數，兩家公司差的不是一點點
我回頭查了華新科跟國巨的總股東人數及大戶人數，一查才發現，這兩組數字，起漲前總股東人數差了快3倍，大戶人數差了快10倍。
兩家公司資本額幾乎一樣，但左右籌碼變化的股東人數，卻差了這麼多。
這下子我終於懂了，為什麼華新科不用像國巨那樣，動用那麼龐大的成交金額，也能拉出差不多的漲幅。
講白一點，國巨的資本額雖然跟華新科差不多，但參與這場遊戲的人多了快四倍，想推動股價，需要投入的資金，也跟著等比例放大。
華新科這邊呢，參與的人少，籌碼集中在相對少數人手上，同樣一筆資金投進去，造成的價格波動就明顯得多。
這不是哪一家公司比較好，單純是牌桌上的人數不一樣，遊戲規則自然也不一樣。
▋ 這個週末重新檢查三組數字的關係
想通這一層之後，我週末沒閒著，把「資金量能」「大戶人數」「總股東人數」這三個變數，拿出來反覆檢視。
看完之後，我個人的結論是，「資金量能除以大戶人數」，會比「資金量能除以總股東人數」，更有參考價值。
原因不難理解，總股東人數混雜了籌碼零散的小額投資人，這群人部位小，對股價的影響力有限，真正能左右籌碼結構的，還是那群大戶。
所以與其看資金量能相對於「所有人」的比例，不如直接看「真正掌握籌碼那群人」的比例，訊號會乾淨很多。
▋ 這次一頁檢視表新增了三組數據
基於這個結論，我在一頁檢視表新增了三組欄位 :
第一組，外資投信買賣超除以大戶人數60日累計，同時計算排名。
第二組，成交金額除以大戶人數20日累計，也計算排名。
第三組，含內外盤因子的買賣盤力道除以大戶人數，20日跟60日累計。
這三組數字擺在一起看，能更清楚看出同樣一筆資金流入，對不同籌碼結構的個股，實際上造成的效果差很多。
同樣一億元的買超，發生在股東人數眾多的個股，跟發生在股東人數稀少的個股，意義完全不一樣，這就是為什麼我要把它換算成相對值，而不是只看原始金額大小。
▋ 這次徹底想通問題出在哪
在這之前，我一直習慣用「成交金額除以資本額」，想藉此檢視同樣的資金量，對不同股本大小的個股，會造成多大的股價影響。
這個邏輯其實也合理，我也用了好一陣子，但國巨跟華新科這個案例，逼著我重新思考是否還可以更進一步。
資本額是一個固定數字，公司發行多少股本，寫在公司章程裡，不會每天變動。
但市場從來就不是靜止的東西，資金量能每天在變，大戶手上的籌碼部位也每天在變，這是一個活的、動態的系統。
一個每天在跳動的分子，除以固定不變的分母，沒辦法真實反映籌碼跟資金之間，此消彼長的關係。
更關鍵的是，真正牽動股價方向的，說到底還是掌握大部位籌碼的那群人，資本額只是一串固定寫在章程裡的數字。
市場上的82法則講的就是這件事，少數人握有多數籌碼，少數人的動作，牽動多數的價格。
想通這一點，我才發現「除以大戶人數」這個做法，遠比「除以資本額」更貼近市場運作的邏輯，分子在動，分母也會跟著市場結構一起動，而不是釘死在一個固定不變的數字上。
▋ 話說回來，這個方法也不是萬靈丹
大戶人數這個指標，一樣有它的局限，集保庫存的分級方式是固定級距，大戶的定義本身就是一種簡化，不代表每個被歸類在大戶級距裡的人，想法或動作都一致。
而且籌碼分析終究是事後解讀居多，拿來當作確認訊號，釐清股票為什麼會這樣走，這是可以的，拿來當成保證獲利的依據，那就想太多了，市場沒有這種東西。
▋ 留給自己，也留給你的兩個問題
寫到這裡，我心裡浮出兩個問題，還沒有標準答案，就先留在這裡，也順便問問你怎麼看。
第一個問題，如果「除以大戶人數」比「除以資本額」更有參考性，是不是代表以後看盤，乾脆可以完全捨棄資本額這個變數？
我目前的想法是不行，資本額還是股本結構的基礎資訊，資金量能除以資本額還是有參考價值。
第二個問題，我的大戶定義是用持股市值5000萬來切分，是切法本身，會不會也影響到算出來的結果？換一種切法，結論會不會完全不一樣？這題我還在想，看以後是否有時間來進行檢驗。
如果是你，看到手上這幾組新數字，你會優先看哪一組？又或者你心裡有沒有自己另一套，拿來衡量籌碼跟資金關係的方法？
以上單純簡單分享酌供參考^^
PS 新指標預計今天下午上架到一頁檢視表
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